पीआईके की निरंतर वृद्धि निजी बाजारों के लिए आने वाले संकट का संकेत देती है

कॉर्पोरेट फाइलिंग में तीन अक्षरों का एक संक्षिप्त नाम तेजी से सामने आ रहा है और यह रेटिंग कंपनियों और फंड मैनेजरों के बीच चिंता पैदा कर रहा है।

ब्लूमबर्ग द्वारा संकलित आंकड़ों के अनुसार, महामारी की शुरुआत के बाद से कंपनी फाइलिंग, प्रेजेंटेशन और ट्रांसक्रिप्ट में PIK का उल्लेख दोगुना हो गया है। ‘काइंड में भुगतान’ का संक्षिप्त रूप, यह शब्द ऋण को संदर्भित करता है जो कंपनियों को ब्याज भुगतान को स्थगित करने का विकल्प देता है।

पीआईके दायित्व अक्सर कंपनियों के लिए छिपे हुए उत्तोलन के बराबर होते हैं, क्योंकि विलंबित ब्याज मूल देय राशि पर जोड़ दिया जाता है। ऋण निजी इक्विटी फर्मों के लिए विशेष रूप से आकर्षक साबित हुआ है, जो बढ़ती ब्याज दरों के जोखिम के खिलाफ बचाव करने में काफी हद तक विफल होने के बाद कम मूल्यांकन और उच्च उधार लागत से प्रभावित हुए हैं।

जबकि कुछ तिमाहियों के लिए ब्याज भुगतान को स्थगित करने से अल्पकालिक नकदी संकट से बचने में मदद मिल सकती है, भुगतान में लंबे समय तक देरी से ऋण के ढेर को पुनर्वित्त करना मुश्किल हो जाता है। बदले में, यह नियामकों को चिंतित करता है, जो इस बात को लेकर चिंतित हैं कि निजी ऋण निधि, जो पीआईके ऋण के प्रदाता हो सकते हैं, वित्तीय प्रणाली को कैसे प्रभावित कर सकते हैं।

अपोलो ग्लोबल मैनेजमेंट इंक. के एक सहयोगी द्वारा प्रबंधित मध्य-बाजार ऋणदाता मिडकैप फाइनेंशियल इन्वेस्टमेंट कॉर्प के मुख्य निवेश अधिकारी टेड मैकनल्टी ने इस महीने की शुरुआत में विश्लेषकों के साथ एक कॉल पर कहा, “ऋणदाताओं के पास अपने अंतर्निहित उधारकर्ताओं के साथ तरलता चुनौतियों को छिपाने के कई तरीके हैं।” “चाहे मूल रूप से या पुनर्गठन के हिस्से के रूप में, PIK आय उन उधारकर्ताओं के लिए एक प्रॉक्सी है जो वर्तमान में अपने ऋण की सेवा नहीं कर सकते हैं।”

मूडीज रेटिंग्स में निजी ऋण की वैश्विक प्रमुख एना आर्सोव के अनुसार, वर्तमान में निजी ऋण फंडों में पीआईके की हिस्सेदारी 6.7% है, जो एक वर्ष पहले 5.4% थी। उन्होंने कहा कि यह एक टिकाऊ रणनीति नहीं है, क्योंकि इससे स्थायी रूप से भारी ऋण संरचना बनती है।

उन्होंने कहा कि पीआईके “संकटग्रस्त ऋणदाताओं के लिए समय खरीदने का एक तरीका है, क्योंकि वे दरों में कटौती का इंतजार कर रहे हैं”, उन्होंने आगे कहा कि यह “निवेशकों के लिए फंड के प्रदर्शन को छुपाता है।”

अन्य लोगों का कहना है कि इस पर गहराई से विचार करना तथा यह देखना महत्वपूर्ण है कि उधार लेने के लिए क्या योजना है।

एरेस मैनेजमेंट कॉर्प के मुख्य कार्यकारी माइकल अरोगेटी ने हाल ही में एक आय कॉल में कहा, “आपको पीआईके के बीच अंतर करना होगा जो शुरू में जानबूझकर किया जाता है और शायद पीआईके जिसका उपयोग डिफ़ॉल्ट को कम करने के लिए किया जाता है।” “यदि आप अपने उत्तोलन को विवेकपूर्ण ढंग से संरचित करने के बारे में सोच रहे हैं” और किसी कंपनी की “विकास योजना को बाधित नहीं करना चाहते हैं, तो पीआईके वह तरीका है जिससे आप अतिरिक्त रिटर्न प्राप्त करने और अपने उधारकर्ताओं का समर्थन करने जा रहे हैं।”

पिछले पांच सालों में बिजनेस डेवलपमेंट कंपनियों की फाइलिंग, प्रेजेंटेशन और ट्रांसक्रिप्ट में PIK ऋण का उल्लेख करने वाले दस्तावेजों की संख्या में लगभग 240% की वृद्धि हुई है। प्रॉस्पेक्ट कैपिटल कॉर्प. दस्तावेजों में 400 से अधिक बार इस शब्द का उपयोग करने के लिए उनमें से सबसे अलग है, जो दूसरे स्थान पर रहने वाली कंपनी से लगभग चार गुना अधिक है। फिच रेटिंग्स के अनुसार, 2023 में प्रॉस्पेक्ट फंड द्वारा उत्पन्न शुद्ध निवेश आय का एक तिहाई हिस्सा वस्तु के रूप में भुगतान किया गया था, जो उद्योग औसत से दोगुना है।

प्रॉस्पेक्ट कैपिटल ने शुक्रवार को टिप्पणी के लिए अनुरोध का जवाब नहीं दिया। लेकिन पिछले हफ़्ते अपनी वेबसाइट पर पोस्ट किए गए एक बयान में, फर्म ने कहा कि PIK “एक कुशल फंडिंग तंत्र हो सकता है” जब “कंपनियाँ अपने व्यवसाय में प्रॉस्पेक्ट की लागत के आधार पर काफी अधिक मूल्यांकन के साथ निवेश कर रही हों।”

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