पिछले 2 महीनों में वैश्विक शेयर बाजार में उतार-चढ़ाव देखने को मिला है। यह रुझान उच्च अस्थिरता के साथ मिला-जुला रहा है, जिससे आने वाले अल्पावधि में कोई स्पष्ट दिशा नहीं मिल पाई है। MSCI-वर्ल्ड इंडेक्स पिछले 2 महीनों में नकारात्मक पूर्वाग्रह के साथ सपाट कारोबार कर रहा है, जबकि MSCI-EM में 4.3% की गिरावट आई है। हालांकि अमेरिका जैसे विकसित बाजारों ने एशियाई और उभरते हुए प्रतिस्पर्धियों की तुलना में बेहतर प्रदर्शन किया है। लेकिन कमोडिटी की कीमतों में लगातार गिरावट ने वैश्विक इक्विटी पर संदेहास्पद दृष्टिकोण रखना शुरू कर दिया है।
इस तिमाही में अंतर्राष्ट्रीय वस्तुओं की कीमतें मंदी की स्थिति में हैं। एचआरसी स्टील ~700$ की ऐतिहासिक निचली सीमा पर है। यहां तक कि सबसे अच्छा प्रदर्शन करने वाली धातु, तांबा, जिसकी मांग अक्षय ऊर्जा और इलेक्ट्रॉनिक्स पर ध्यान केंद्रित करने के कारण बहुत अधिक है, पिछले 3 महीनों में 8% कम हो गई है। लौह अयस्क 22 महीने के नए निचले स्तर पर है। और कच्चे तेल की कीमत 70$ से नीचे 32 महीने के निचले स्तर पर आ गई है। वे विश्व मांग में मंदी के स्पष्ट संकेत की तरह दिखते हैं।
वर्तमान में जिस मुख्य चिंता पर प्रकाश डाला जा रहा है, वह है चीन की अर्थव्यवस्था में मंदी। वैश्विक विनिर्माण केंद्र के रूप में चीन की भूमिका को देखते हुए, यह मंदी वैश्विक अर्थव्यवस्था के लिए भी संभावित चुनौतियों का संकेत देती है। हालाँकि, कई बहुराष्ट्रीय निगम सक्रिय रूप से अपनी आपूर्ति श्रृंखलाओं को अन्य उभरते बाजारों में विविधता प्रदान कर रहे हैं। यह रणनीतिक बदलाव कुछ आशावाद प्रदान करता है कि वैश्विक आर्थिक मंदी उतनी गंभीर नहीं हो सकती जितनी कि कमोडिटी की कीमतों में हाल ही में आई गिरावट से संकेत मिलता है।
हाल ही में अमेरिका में हुए डेटा से पता चलता है कि अर्थव्यवस्था में लगातार सुधार हो रहा है, इसलिए इसमें नरमी की स्थिति है। दूसरी तिमाही में जीडीपी में साल-दर-साल आधार पर 3.1% की वृद्धि हुई। अनुमानों के अनुसार तीसरी तिमाही में 2.3% और चौथी तिमाही में 1.9% की वृद्धि होगी। ये आंकड़े सराहनीय हैं, जो उच्च आधार से भी निरंतर वृद्धि को दर्शाते हैं। लंबी अवधि में, अमेरिकी जीडीपी वृद्धि दर 2025 तक साल-दर-साल 1.7% पर स्थिर होने का अनुमान है। इसकी तुलना में, भारत की जीडीपी वित्त वर्ष 25 में 7% की दर से बढ़ने का अनुमान है, जिसमें दीर्घकालिक वृद्धि दर 6% से अधिक होगी। इसे देखते हुए, बाजार में आत्मविश्वास बना हुआ है और मध्यम और लंबी अवधि में इक्विटी के लिए दीर्घकालिक आर्थिक विकास प्रक्षेपवक्र को महत्वपूर्ण चिंता के रूप में नहीं देखता है।
इस गिरावट के पीछे क्या कारण है?
कमोडिटी में मौजूदा गिरावट मांग और वित्तीय प्रणाली में मंदी के दोहरे प्रभाव से प्रेरित है, जैसे ब्याज दरों में वृद्धि और तरलता में कमी। चीन अपनी और बाहरी मांग के लिए कमोडिटी का बड़ा उपभोक्ता है। और केंद्रीय बैंक मुद्रास्फीति को नियंत्रण में लाने के लिए बैलेंस शीट रिजर्व को कम करने का प्रयास कर रहे हैं।
कमोडिटी की कीमतों में गिरावट का मतलब जरूरी नहीं कि मंदी हो। कई मामलों में, यह इनपुट लागत को कम करके और आय में सुधार करके अर्थव्यवस्था को लाभ पहुंचा सकता है, खासकर भारत जैसे शुद्ध आयातकों के लिए। इसलिए, हम यह अनुमान लगा सकते हैं कि कमोडिटी की कीमतों में गिरावट से लंबी अवधि में अर्थव्यवस्था को लाभ होने की संभावना है। हालांकि, पिछले तीन महीनों में देखी गई लगातार कमजोरी का अल्पावधि में इक्विटी बाजार पर व्यापक प्रभाव पड़ सकता है, क्योंकि मूल्यांकन बढ़ गया है। नतीजतन, भारत हाल के महीनों में मिश्रित भावना का अनुभव कर रहा है।
आम तौर पर, कमोडिटी की कीमतों के रुझान इक्विटी बाजार के साथ सकारात्मक सहसंबंध प्रदर्शित करते हैं, जो एक साथ चलते हैं। हालाँकि, यह संबंध हाल ही में कमजोर हुआ है और जब कमोडिटी की कीमतें लंबे समय तक उच्च या निम्न स्तर पर रहीं, तो यह विपरीत भी हो गया। जब कमोडिटी की कीमतें लंबे समय तक उच्च रहती हैं, तो आर्थिक लाभ पर प्रतिकूल प्रभाव पड़ता है। इसके विपरीत, जब कमोडिटी की कीमतें लंबे समय तक कम रहती हैं, तो आर्थिक मांग कमजोर हो जाती है। यदि कमोडिटी की कीमतें सतर्कता दिखाना जारी रखती हैं, जैसा कि पिछले तीन महीनों में देखा गया है, तो इसका अल्पावधि में इक्विटी पर नकारात्मक प्रभाव पड़ने की संभावना है।
विनोद नायर जियोजित फाइनेंशियल सर्विसेज में अनुसंधान प्रमुख हैं।
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