भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड भारत में कच्चे तेल एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ईटीएफ) शुरू करने की व्यवहार्यता तलाश रहा है।
ऐसे ईटीएफ कमोडिटी के बजाय कच्चे तेल पर वायदा अनुबंध करते हैं। ईटीएफ मूल्य हाजिर मूल्य की नकल करेगा। फंड भौतिक डिलीवरी या कच्चे तेल डेरिवेटिव में निवेश की आवश्यकता के बिना कच्चे तेल बाजार में सीधे भागीदारी की अनुमति देगा।
नियामक चुनौतियाँ
“ऐसे ईटीएफ निवेशकों के लिए एक विविधीकरण उपकरण हो सकते हैं। हालाँकि, नियमों में बदलाव की आवश्यकता होगी, यह देखते हुए कि मौजूदा मानदंड सिंथेटिक ईटीएफ की अनुमति नहीं देते हैं और अंतर्निहित (सोना, चांदी, स्टॉक) के भौतिक समर्थन की आवश्यकता है, ”एक वरिष्ठ एमएफ अधिकारी ने कहा।
“ये ईटीएफ नकद-निपटान योग्य होंगे और व्यवहार्य होंगे लेकिन इसके परिणामस्वरूप अनुचित सट्टा गतिविधि हो सकती है। अगर भागीदारी इतनी बड़ी हो जाए कि देश में कच्चे तेल की कीमतों पर सार्थक प्रभाव पड़े तो यह सरकार के लिए सिरदर्द भी बन सकता है,” एक अन्य एमएफ अधिकारी ने कहा।
सेबी को भेजे गए ईमेल का तुरंत जवाब नहीं मिला।
एमसीएक्स पर कच्चा तेल सबसे अधिक सक्रिय रूप से कारोबार होने वाली कमोडिटी है। इस साल मई तक एमसीएक्स पर प्रतिदिन कारोबार होने वाले सभी वायदा अनुबंधों में कच्चे तेल का संयुक्त मूल्य औसतन ₹1,459 करोड़ था।
वैश्विक स्तर पर सबसे बड़े कच्चे तेल ईटीएफ में से कुछ यूनाइटेड स्टेट्स ऑयल फंड (यूएसओ), इनवेस्को डीबी ऑयल फंड और प्रोशेयर्स के-1 फ्री क्रूड ऑयल स्ट्रैटेजी ईटीएफ हैं।
मामले से परिचित एक व्यक्ति ने कहा, पिछले दिनों दो बड़े फंड हाउसों ने उत्पाद लॉन्च करने के लिए नियामक के साथ चर्चा शुरू की थी। नियामक ने उस वक्त आपत्ति जताई थी.
हालाँकि, सेबी के मासिक बुलेटिन में हाल ही में प्रकाशित एक नोट में कहा गया है कि कच्चे तेल ईटीएफ निवेशकों को तेल की कीमतों पर विचार करने और पोर्टफोलियो विविधीकरण की अनुमति देने का एक आसान तरीका प्रदान कर सकते हैं। इसमें कहा गया है, “उत्पाद की जोखिम भरी और अस्थिर प्रकृति और निवेशकों के लिए इसकी उपयुक्तता को अनिवार्य प्रकटीकरण, निवेश की मात्रा पर प्रतिबंध, जोखिम-ओ-मीटर के माध्यम से जानकारी और अन्य जागरूकता पहलों के माध्यम से निपटाया जा सकता है।”
कच्चे तेल ईटीएफ निरंतर आधार पर तेल वायदा अनुबंध रखते हैं और निकट-माह के वायदा पदों को दूर-माह के अनुबंधों में रोल करने की आवश्यकता होती है। इससे रोलओवर लागत बढ़ सकती है जिसके परिणामस्वरूप हाजिर बाजारों की तुलना में ईटीएफ के प्रदर्शन में विचलन हो सकता है। ब्लैक स्वान घटनाओं का भी जोखिम है, जिसके परिणामस्वरूप अगले महीने कच्चे तेल के वायदा अनुबंध की कीमत नकारात्मक मूल्य तक गिर जाएगी।
कच्चे तेल की कीमतें अस्थिर हो सकती हैं, खासकर भू-राजनीतिक संघर्षों के दौरान, जिससे रिटर्न में उतार-चढ़ाव आ सकता है। हाजिर कीमत के प्रदर्शन को प्रतिबिंबित करने के लिए कच्चे तेल में निकट-माह के वायदा अनुबंधों को शामिल करने वाला एक बेंचमार्क सूचकांक आवश्यक है क्योंकि दूर-माह अनुबंध की कीमतें सही तस्वीर नहीं दे सकती हैं और उन्हें ट्रैक करना मुश्किल है।
