रैमको सीमेंट्स के लिए, त्वरित पुनरुद्धार चुनौतीपूर्ण लग रहा है क्योंकि चिंताएं बहुत अधिक हैं

नोमुरा के अनुसार, विकास ने उद्योग के औसत 12% को पीछे छोड़ दिया है। इससे कंपनी की बाजार हिस्सेदारी बढ़ने का संकेत मिलता है। लेकिन अच्छी ख़बर यहीं ख़त्म हो जाती है.

प्रतिस्पर्धियों की तरह, दक्षिण और पूर्वी भारत के मुख्य बाजारों में कीमतों में नरमी के कारण चौथी तिमाही में रैमको की प्राप्तियों पर असर पड़ा। नोमुरा रिपोर्ट में कहा गया है कि मिश्रित प्राप्ति में क्रमिक रूप से 8% की गिरावट आई है, जबकि उद्योग द्वारा दर्ज की गई 5% क्रमिक गिरावट हुई है।

रामको के प्रबंधन का कहना है कि आम चुनावों के बाद मांग में तेजी आने की उम्मीद है, लेकिन ओडिशा को छोड़कर इसके प्रमुख बाजारों में कीमतों पर दबाव बना हुआ है। नतीजतन, कई ब्रोकरेज कंपनियों ने वित्त वर्ष 2025 और वित्त वर्ष 2026 के लिए आय अनुमानों को कम कर दिया है।

सेंट्रम ब्रोकिंग ने वित्त वर्ष 2025 और वित्त वर्ष 2026 के लिए अपनी धारणाओं/अनुमानों में बदलाव किया है; और इसके एबिटा अनुमान क्रमशः 15%/12% कम हैं।

सच है कि पूरा सीमेंट क्षेत्र सुस्त प्राप्ति से जूझ रहा है क्योंकि कीमतें ठीक नहीं हो पा रही हैं। लेकिन रामको के निवेशकों को कमजोर लाभप्रदता परिदृश्य के अलावा अन्य मुद्दों से भी निपटना पड़ रहा है, जिससे इसकी आय वृद्धि की दिशा धूमिल होती जा रही है।

उदाहरण के लिए, पूंजीगत व्यय (कैपेक्स) को ही लें। रामको ने पहले 20 लाख करोड़ रुपये के पूंजीगत व्यय का अनुमान लगाया था। ₹800- ₹FY24 के लिए 850 करोड़, जिसे बाद में बढ़ाकर 1,650 करोड़ रुपये कर दिया गया। अंततः, रखरखाव पूंजीगत व्यय सहित, राशि बराबर हो गई ₹1,922 करोड़ रु.

सेंट्रम के अनुसार, रामको ने पिछले चार वर्षों में पूंजीगत व्यय पर अधिक खर्च किया है, जिसके परिणामस्वरूप रिटर्न अनुपात कम हुआ है। वित्त वर्ष 2025 के लिए, प्रबंधन ने अपने पूंजीगत व्यय मार्गदर्शन को संशोधित किया है ₹Q3FY24 में 1,700 करोड़ की घोषणा की गई ₹1,200 करोड़ रुपये है, लेकिन यह अभी भी ऊंचा है।

इसके अलावा, शुद्ध ऋण बढ़कर ₹मार्च के अंत में 4,822 करोड़ रुपये और वित्त वर्ष 24 के लिए ऋण की औसत लागत वित्त वर्ष 23 में 6.35% की तुलना में बढ़कर 7.70% हो गई।

वर्तमान पृष्ठभूमि में, जहां क्षमता वृद्धि जारी है, निकट अवधि में सार्थक डिलीवरेजिंग की संभावना नहीं दिखती है। कंपनी ने आंध्र प्रदेश के कोलिमिगुंडला में क्लिंकर क्षमता को दोगुना कर 6.30 एमटीपीए और 15 मेगावाट अपशिष्ट ताप पुनर्प्राप्ति प्रणाली के साथ सीमेंट क्षमता को दोगुना करके 3 एमटीपीए करने का प्रस्ताव रखा। यह विस्तार FY26 में चालू होने वाला है। वित्तीय वर्ष 26 तक रैमको की कुल स्थापित क्षमता क्लिंकर के लिए 19 एमटीपीए और सीमेंट के लिए 26 एमटीपीए तक पहुंच जाएगी।

ब्लूमबर्ग के आंकड़ों के अनुसार, मूल्यांकन के मोर्चे पर, शेयर वित्त वर्ष 25 के ईवी/ईबिट्डा के लगभग 12 गुना पर कारोबार कर रहा है। ईवी का मतलब है एंटरप्राइज वैल्यू।

यह कुछ दक्षिण-केंद्रित प्रतिस्पर्धियों और अखिल भारतीय सीमेंट निर्माताओं के लिए छूट है, लेकिन यह छूट पर्याप्त उत्साहवर्धक नहीं है।