क्या सख्त मौद्रिक नीति विकास को रोकेगी? एमपीसी के सदस्य विभाजित हैं

मुंबई: लंबे समय से मुद्रास्फीति की चिंता केंद्रीय बैंक की ब्याज दर निर्धारण समिति की कार्यवाही में हावी रही है। अब, विकास को भी चर्चा में जगह मिल रही है।

भारतीय रिजर्व बैंक की मौद्रिक नीति समिति (एमपीसी) के दो सदस्यों ने कहा कि वास्तविक ब्याज दरों को लंबे समय तक ऊंचा बनाए रखने से विकास को नुकसान पहुंचेगा, जबकि छह सदस्यीय समिति ने दो सप्ताह पहले दरों और नीतिगत रुख को अपरिवर्तित रखने के लिए मतदान किया था। 5-7 जून की बैठक के मिनट शुक्रवार को जारी किए गए।

जयंत वर्मा, जो पिछली कई बैठकों में ब्याज दरों में कटौती की मांग कर रहे हैं, ने चेतावनी दी कि नीति को बहुत लंबे समय तक प्रतिबंधात्मक बनाए रखने से अगले दो वर्षों में विकास को नुकसान पहुंचेगा। जबकि एमपीसी ने वित्त वर्ष 25 के लिए विकास अनुमान को पहले के 7% से बढ़ाकर 7.2% कर दिया है, यह वित्त वर्ष 24 की वास्तविक वृद्धि 8% से कम है।

विकास बलिदान?

“आरबीआई द्वारा सर्वेक्षण किए गए पेशेवर पूर्वानुमानकर्ता 2025-26 और 2024-25 दोनों में वृद्धि का अनुमान लगा रहे हैं जो 2023-24 की तुलना में 0.75% से अधिक कम है, और संभावित वृद्धि दर (8% के अनुसार) से 1% से अधिक कम है। यह एक अस्वीकार्य रूप से उच्च विकास बलिदान है, यह देखते हुए कि हेडलाइन मुद्रास्फीति लक्ष्य से केवल 0.5% अधिक होने का अनुमान है, और कोर मुद्रास्फीति बेहद सौम्य है,” वर्मा ने कहा।

गोयल ने कहा, “2024-25 में अपेक्षित वृद्धि दर 2023-24 में प्राप्त 8% से कम होकर लगभग 7% रहने वाली है। यथास्थितिवाद की प्रशंसा सतर्कता के रूप में की जाती है। लेकिन अगर कुछ न करने से वास्तविक चर विकृत होते हैं, तो यह झटकों को सुचारू करने के बजाय उन्हें और बढ़ा देता है और जोखिम बढ़ाता है।”

वर्मा और गोयल दोनों ने जून की बैठक में ब्याज दर में कटौती और मौद्रिक नीति रुख बदलने के पक्ष में मतदान किया था, यह आठवीं बार है जब समिति ने रेपो दर को 6.5% पर अपरिवर्तित रखा है।

विकास के प्रति आशावादी

इसके विपरीत, एमपीसी के अन्य सदस्य विकास की संभावनाओं को लेकर आशावादी थे। गवर्नर शक्तिकांत दास ने कहा कि आर्थिक वृद्धि इतनी मजबूत है कि मौद्रिक नीति के लिए मुद्रास्फीति पर ध्यान केंद्रित करने की गुंजाइश बनती है, जो अपने 4% लक्ष्य से ऊपर बनी हुई है।

दास ने कहा, “विकास-मुद्रास्फीति संतुलन हमारे अनुमानों के अनुरूप अनुकूल रूप से आगे बढ़ रहा है।” उन्होंने कहा, “लगातार उच्च खाद्य मुद्रास्फीति के साथ, हमारे द्वारा अपनाई गई अवस्फीतिकारी नीति को जारी रखना उचित होगा। किसी अलग दिशा में जल्दबाजी में की गई कार्रवाई से लाभ के बजाय अधिक नुकसान होगा।”

वित्त वर्ष 2024 में भारत की जीडीपी 8.2% की शानदार दर से बढ़ी, जिसे जनवरी-मार्च तिमाही में 7.8% की वृद्धि का समर्थन प्राप्त था। जीडीपी वृद्धि को बढ़ावा विनिर्माण, निर्माण, खनन और सेवा क्षेत्रों सहित कई प्रमुख क्षेत्रों से मिला।

‘निगरानी रखने’

मौद्रिक नीति के प्रभारी आरबीआई के डिप्टी गवर्नर माइकल पात्रा और अन्य एमपीसी सदस्यों ने मौजूदा आर्थिक विकास के बीच खाद्य मुद्रास्फीति पर मौद्रिक नीति निगरानी बढ़ाने का समर्थन किया।

पात्रा ने कहा, “उत्पादन अपनी क्षमता के अनुरूप संतुलित रहने के कारण, इस समय मौद्रिक नीति विकास के प्रति तटस्थ रह सकती है तथा मुद्रास्फीति को लक्ष्य के अनुरूप लाने पर केंद्रित रह सकती है। यह उद्देश्य अधूरा रह जाता है, जिससे मध्यम अवधि की विकास संभावनाएं कमजोर हो सकती हैं।”

आरबीआई के कार्यकारी निदेशक और एमपीसी सदस्य राजीव रंजन ने कहा, “मैं इस बात पर जोर देना चाहता हूं कि निष्क्रियता की जड़ता हमें कार्रवाई के लिए प्रेरित नहीं करनी चाहिए। इसके बजाय, प्रेरक शक्ति विकास और मुद्रास्फीति की व्यापक आर्थिक स्थिति होनी चाहिए। स्पष्ट रूप से, अनुकूल विकास-मुद्रास्फीति संतुलन और दृष्टिकोण यथास्थिति की ओर इशारा कर रहे हैं,” रंजन ने कहा।

एमपीसी सदस्य शशांक भिड़े ने कहा, “चूंकि 2024-25 के लिए कुल उत्पादन अनुमान मजबूत जीडीपी वृद्धि को दर्शाते हैं, इसलिए इस समय मुद्रास्फीति लक्ष्य को टिकाऊ आधार पर हासिल करने पर मौद्रिक नीति का ध्यान केंद्रित रखना उचित है।”

क्वांटइको रिसर्च के अर्थशास्त्री विवेक कुमार ने कहा कि कबूतरों और यथास्थितिवादियों के बीच असहमति का मुख्य बिंदु प्रत्याशित विकास स्थितियों पर धारणा है। “कबूतरों के अनुसार, यदि मुद्रास्फीति में चल रही नरमी के अनुसार मौद्रिक नीति को ठीक नहीं किया जाता है, तो वित्त वर्ष 25 और वित्त वर्ष 26 में भारत का उत्पादन अंतर नकारात्मक क्षेत्र में चला जाएगा। यथास्थितिवादियों के दृष्टिकोण से, अधिशेष मानसून की संभावना, वैश्विक व्यापार संभावनाओं में सुधार, राजकोषीय समेकन की बेहतर गुणवत्ता, मजबूत कॉर्पोरेट बैलेंस शीट और उत्पादकता में सुधार के बीच भारत की विकास संभावनाएं आशाजनक दिखती हैं,” कुमार ने कहा।