कम से कम बैंक तो अशांत दुनिया से पैसा कमा रहे हैं

या कम से कम कुछ दशक पहले, अच्छे पुराने दिनों में तो ऐसा ही था। 2007-09 के वैश्विक वित्तीय संकट के बाद, ट्रेडिंग फ़्लोर से जीवन समाप्त हो गया। सख्त नए नियमों ने मुनाफ़े पर अंकुश लगा दिया। हाई-फ़्रीक्वेंसी ट्रेडर्स ने बैंकों का खाना खाया, ख़ास तौर पर शेयर बाज़ारों में। दूसरी ओर, वैश्विक अर्थव्यवस्था कम ब्याज दरों के कारण शांत हो गई थी। बाज़ार रैखिक रूप से आगे बढ़े, इक्विटी ऊपर चढ़ी और बॉन्ड यील्ड नीचे गिर गई। आतिशबाजी हुई – ब्रेक्सिट वोट या डोनाल्ड ट्रम्प का चुनाव – लेकिन वे दुर्लभ थे। इस शांत दुनिया ने निवेशकों को पोजीशन में आने और बाहर निकलने का कोई कारण नहीं दिया। राजस्व कम था; रिटर्न कम था। ट्रेडिंग फ़्लोर पर ड्रामा में बाज़ार की चाल के बजाय छंटनी की चर्चा थी।

हालाँकि, आखिरकार, अच्छे पुराने दिन वापस आ गए हैं। गोल्डमैन सैक्स, जेपी मॉर्गन चेस और मॉर्गन स्टेनली, तीन बड़े बैंकों में ट्रेडिंग डेस्क से राजस्व 2019 और 2020 के बीच लगभग 40% बढ़ गया – और तब से उस स्तर पर या उससे ऊपर बना हुआ है। 2010 के दशक के अधिकांश वैश्विक बाजारों में व्यवसायों ने अपनी पूंजी की लागत मुश्किल से वापस की। अब वे इक्विटी पर दोहरे अंकों का रिटर्न देते हैं। गोल्डमैन में, व्यापारियों ने 2024 की पहली तिमाही में औसत सामान्य इक्विटी पर 18% का शानदार रिटर्न दिया। मॉर्गन स्टेनली में उन्होंने 15% रिटर्न दिया।

हाल ही तक, बैंकर इस बोनस के बारे में असमंजस में थे। क्या यह सच होने के लिए बहुत अच्छा था? औसत रिटर्न इतने लंबे समय तक बना रहा कि वे एक अच्छी तिमाही या यहाँ तक कि एक अच्छे साल से भी अनुमान लगाने में सतर्क हो गए। बेशक, 2020, एक बैनर वर्ष, एक विचलन था, तर्क यह था – शायद ही कोई और महामारी होने वाली थी। फिर 2021 भी उतना ही अच्छा रहा। 2022 की शुरुआत में आय कॉल पर बैंक प्रमुख सतर्क थे। गोल्डमैन के डेविड सोलोमन ने कहा, “हममें से कोई भी उस माहौल का अनुमान नहीं लगा सकता था, जिसमें हम पिछले दो सालों से रह रहे हैं।” “हम किसी भी तरह से इसे एक स्थायी माहौल के रूप में नहीं देखते हैं जो इस गति से जारी रहने वाला है।” जेपी मॉर्गन के जेरेमी बार्नम ने “सामान्यीकरण” की बात की, उसके बाद “मामूली वृद्धि” की। लेकिन 2022 की अराजकता व्यापार के लिए उतनी ही अच्छी थी और 2023 में बाजार धीमा नहीं हुआ। साल के आखिरी दो महीनों में शेयरों में उछाल आया और बॉन्ड यील्ड में गिरावट आई। यह देखते हुए कि केन्द्रीय बैंक की नीतियों के बारे में उम्मीदें अभी भी बहुत अधिक हैं, इस वर्ष का समापन भी एक अच्छे वर्ष के रूप में होना चाहिए।

तो क्या 2020 बैंकों के बाजार कारोबार में एक संरचनात्मक बदलाव का प्रतिनिधित्व करता है, न कि एक झटका? ऐसा सोचने का कारण है। बैंकरों के बीच, सामान्यीकरण की बात की जगह सतर्क आशावाद ने ले ली है। यह पूछे जाने पर कि क्या बैंकों के लिए मजबूत गतिविधि “नई सामान्य” है, सिटीग्रुप में बाजारों के प्रमुख एंडी मॉर्टन ने जवाब दिया कि “ईमानदारी से कहना मुश्किल है, लेकिन कुछ कारणों से यह उम्मीद की जा सकती है कि चीजें यथोचित रूप से अस्थिर रहेंगी”। उनका कहना है कि पिछले दशक की स्थिरता के बाद दरों में तेजी से वृद्धि हुई है, जो “अस्थिरता का एक नुस्खा” है। उन्होंने बढ़ती भू-राजनीतिक तनाव और निजी ऋण जैसे नए उद्योगों के विकास को भी उच्च गतिविधि के कारणों के रूप में उजागर किया। बढ़ती आबादी और जलवायु परिवर्तन जैसे रुझान मुद्रास्फीति को बढ़ावा दे सकते हैं, जिसका अर्थ है ब्याज दर में निरंतर अस्थिरता। और हाल के वर्षों में सभी प्रकार के बाजारों में उछाल आया है: न केवल बॉन्ड और इक्विटी बाजार बल्कि मुद्राओं और कमोडिटीज के बाजार भी, जिनमें यूरोपीय गैस भी शामिल है।

इससे एक चौंकाने वाला निष्कर्ष निकलता है। शायद बैंकों के लिए वित्तीय संकट के बाद के विनियमन की तुलना में अति-ढीली मौद्रिक नीति अधिक परेशानी वाली थी। जैसा कि अब स्पष्ट है, 2008 से पहले के युग के पापों को किए बिना बाजारों में मध्यस्थता करके बहुत सारा पैसा कमाना पूरी तरह से संभव है – खासकर तब जब बाजार पर्याप्त रूप से अस्थिर हों। इस तरह की वित्तीय गतिशीलता शायद सभी के लिए स्वागत योग्य खबर न हो। लेकिन इसने निस्संदेह बाजारों में व्यापार करने के काम को पहले के स्वर्ण युग की तरह ही आकर्षक और शारीरिक रूप से श्रमसाध्य बना दिया है।

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