भारतीय ऋण मुक्ति का महान उदाहरण: कंपनियाँ किस प्रकार अपनी वित्तीय सेहत सुधार रही हैं

नकदी प्रभाव

भारतीय उद्योग जगत की ऋण लेने की इच्छा में कमी को उजागर करने से पहले, 2022-23 में वापस जाना उचित होगा। उस वर्ष, भारत का कुल ऋण 1.5 बिलियन अमरीकी डॉलर था। पुदीना बीएसई 500 में शामिल 416 गैर-वित्तीय कंपनियों के शेयरों में पिछले वित्त वर्ष में करीब 2% की वृद्धि के बाद 9.3% की वृद्धि हुई है। इस उछाल का एक बड़ा हिस्सा उन कंपनियों के कारण था जो ऐसे साल में अपनी कार्यशील पूंजी को बढ़ाना चाहती थीं जब उनके परिचालन मुनाफे में गिरावट आई थी।

2023-24 तक की कटौती। कमोडिटी की कीमतों में गिरावट और मुद्रास्फीति में कमी के साथ, हमारे विश्लेषण में शामिल कंपनियों ने परिचालन नकदी प्रवाह में वृद्धि देखी, जिससे उनकी वित्तीय सेहत में सुधार हुआ। ऋण पर उनकी निर्भरता कम हो गई, और परिणामस्वरूप कुल उधारी 1% से भी कम बढ़ी, जो कम से कम सात वर्षों में सबसे धीमी वृद्धि को दर्शाता है।

इलारा कैपिटल के सहायक उपाध्यक्ष (इक्विटी रणनीति) आदित्य जायसवाल ने कहा कि ऋण में धीमी वृद्धि का श्रेय उस वर्ष बेहतर लाभप्रदता को दिया जाता है। उन्होंने कहा, “इससे कंपनियों को परिचालन और विकास पहलों के लिए अपने आंतरिक नकदी प्रवाह पर अधिक निर्भर रहने की अनुमति मिलती है।”

कॉरपोरेट लोन में सुस्त वृद्धि बैंकों द्वारा दिए गए कुल ऋण में उद्योग की घटती हिस्सेदारी में भी दिखाई दे रही थी। भारतीय रिजर्व बैंक के आंकड़ों से पता चलता है कि 31 मार्च 2024 तक, बकाया ऋण में उद्योग की हिस्सेदारी 22.2% थी, जो एक साल पहले लगभग 25% थी।

इक्विटी नियम

इंडिया रेटिंग्स एंड रिसर्च के कोर एनालिटिकल ग्रुप के निदेशक सौम्यजीत नियोगी ने कहा कि यह रुझान मजबूत नकदी प्रवाह और शेयर बाजारों में तेजी के कारण है।

वास्तव में, ऋण-से-इक्विटी अनुपात – जो यह दर्शाता है कि किसी कंपनी की पूंजी संरचना ऋण या इक्विटी वित्तपोषण की ओर झुकी हुई है – द्वारा ट्रैक किए गए आधे से अधिक क्षेत्रों में पुदीना 2023-24 में गिरावट आएगी। कम ऋण-से-इक्विटी अनुपात से पता चलता है कि फर्म ऋण की तुलना में इक्विटी पर अधिक निर्भर करती है।

वैकल्पिक रास्ते अपनाने से कंपनियों को उधारी पर नियंत्रण रखने में भी मदद मिली है। बैंकिंग क्षेत्र पर एसबीआई कैपिटल मार्केट्स की हालिया रिपोर्ट में कहा गया है कि बड़े उद्योग, खास तौर पर निजी क्षेत्र की दिग्गज कंपनियों वाले उद्योग, पैसे जुटाने के लिए बॉन्ड मार्केट और वैश्विक गठजोड़ को तरजीह दे रहे हैं, साथ ही अपनी देनदारियों को भी काफी हद तक कम कर रहे हैं।

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हालांकि, जहां ज्यादातर कंपनियां वित्तीय रूप से मजबूत हुई हैं, वहीं कुछ क्षेत्रों में नए कर्ज भी बढ़े हैं। चार क्षेत्रों- तेजी से बढ़ते उपभोक्ता सामान, रसायन, कपड़ा और कृषि- का कुल कर्ज वित्त वर्ष के दौरान 25% बढ़ा।

इक्रा लिमिटेड में वरिष्ठ उपाध्यक्ष और सह-समूह प्रमुख (कॉरपोरेट रेटिंग्स) किंजल शाह ने कहा, “कार्यशील पूंजी चक्र में वृद्धि के कारण रत्न एवं आभूषण, निर्माण, चीनी और रसायन जैसे कुछ क्षेत्रों में ऋण स्तर में वृद्धि देखी गई, जबकि तेल एवं गैस, ऑटो उपकरण विनिर्माता, बिजली और लोहा एवं इस्पात में मजबूत नकदी सृजन के कारण ऋण स्तर में कमी देखी गई।”

विश्वस्तता की परख

कम कर्ज कंपनियों के लिए भविष्य की वित्तीय सुरक्षा का मार्ग प्रशस्त करता है। ब्याज कवरेज अनुपात इसका आकलन करने के लिए एक उपयोगी मीट्रिक है। यह कंपनी के परिचालन लाभ और ब्याज भुगतान के बीच का अनुपात है। उच्च अनुपात दर्शाता है कि कंपनी अपने परिचालन लाभ से अपने ब्याज भुगतान को आराम से कवर कर सकती है।

सैंपल में शामिल कंपनियों ने कमोडिटी की कम कीमतों और मुद्रास्फीति के दबाव में कमी का लाभ उठाकर इस मीट्रिक को हासिल किया, जिससे परिचालन लाभ में वृद्धि हुई। सैंपल का समग्र ब्याज कवरेज अनुपात 2023-24 में 8.2 गुना हो गया, जो पिछले वर्ष 7.2 गुना था। यह 2020-21 से काफी बेहतर है, जब यह 6.4 गुना था।

जायसवाल ने कहा, “बेहतर परिचालन प्रदर्शन, लागत प्रबंधन और कुछ मामलों में ऋण-मुक्ति प्रयासों के कारण ऋण-सेवा क्षमता में सुधार हुआ है।”

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416 के नमूने में से केवल 20 या उससे अधिक कंपनियों का ब्याज कवरेज अनुपात बहुत कम था – 1.5 या उससे कम। इस स्तर को एक महत्वपूर्ण बिंदु माना जाता है जिसके नीचे किसी कंपनी की अपने ऋण को चुकाने की क्षमता चिंता का कारण बन जाती है। इस नमूने में ऐसी कंपनियों की संख्या कम से कम आठ वित्तीय वर्षों में सबसे कम है, जिसके लिए डेटा का विश्लेषण किया गया था। 2020-21 में, 49 कंपनियाँ इस निशान से नीचे थीं क्योंकि अर्थव्यवस्था कोविड महामारी से प्रभावित थी।

जायसवाल ने कहा, “यह सुधार दर्शाता है कि अधिक कंपनियां अपने ब्याज दायित्वों को पूरा करने के लिए पर्याप्त परिचालन लाभ अर्जित कर रही हैं, तथा चूक और वित्तीय संकट के जोखिम को कम कर रही हैं।”

आने वाले वर्षों में पारंपरिक बैंक ऋणों के अलावा उधार के और भी स्रोत सामने आएंगे। ऐसा होने पर, भारतीय कंपनियों की मजबूत बैलेंस शीट बनाए रखने और सतत विकास को वित्तपोषित करने की क्षमता महत्वपूर्ण होगी।

यह तीन-भाग की डेटा पत्रकारिता श्रृंखला का अंतिम भाग है, जिसमें महामारी के बाद की अवधि में कॉर्पोरेट स्वास्थ्य जांच पर प्रकाश डाला गया है।

पहला भाग भारत की सबसे बड़ी कंपनियों के लाभ संकेन्द्रण को कवर किया गया, और दूसरा हिस्सा यह मुद्दा उनके बढ़ते आंतरिक नकदी सृजन के बारे में था।