पेटीएम: ऋण वितरण व्यवसाय को किले पर कब्जा करने की जरूरत है

प्रथम दृष्टया, ऐसा प्रतीत होता है कि प्रबंधन Q4FY24 में ESOP (कर्मचारी स्टॉक विकल्प योजना) से पहले सकारात्मक Ebitda को Q1FY25 में नकारात्मक में बदलने का मार्गदर्शन कर रहा है।

ईएसओपी से पहले पेटीएम का एबिटा रहा ₹Q4FY24 में 100 करोड़ लेकिन बैंक खाते से सीधे किए गए उपयोगकर्ता भुगतानों के लिए सरकार से एकीकृत भुगतान इंटरफ़ेस (UPI) प्रोत्साहन के लेखांकन के लिए संख्याओं को समायोजित किया जाना है। हालांकि परिचालन आय का हिस्सा है, समायोजन की आवश्यकता इसलिए उत्पन्न होती है क्योंकि पूरे वर्ष का भुगतान Q4 में परिलक्षित होता है। इसके लिए समायोजन करते हुए, पेटीएम ने 100 करोड़ का घाटा देखा ₹ईएसओपी स्तर से पहले एबिटा पर Q4 में 186 करोड़। प्रबंधन के मुताबिक यह घाटा और बढ़ने की आशंका है ₹Q1FY25 में 500-600 करोड़।

Q1FY25 के लिए राजस्व मार्गदर्शन इस प्रकार है ₹1,500-1,600 करोड़, जो लगभग 1,500-1,600 करोड़ से कम है। ₹UPI प्रोत्साहनों को छोड़कर, Q4FY24 में 2,000 करोड़। मौजूदा तिमाही में वृद्धिशील घाटे का एक बड़ा हिस्सा भुगतान सेवा आय में गिरावट को माना जा सकता है, भारतीय राष्ट्रीय भुगतान परिषद के आंकड़ों के अनुसार अप्रैल में पेटीएम ऐप पर यूपीआई लेनदेन मूल्य में लगभग 8% क्रमिक गिरावट देखी गई है।

जबकि वर्ष के लिए समग्र भुगतान प्रसंस्करण मार्जिन यूपीआई प्रोत्साहन सहित सकल माल मूल्य (जीएमवी) के 5-6 आधार अंक (बीपीएस) होने की उम्मीद है, यूपीआई प्रोत्साहन के बिना त्रैमासिक भुगतान प्रसंस्करण मार्जिन 3 बीपीएस से अधिक होने की उम्मीद है।

यह तो तय है कि पेटीएम का भुगतान सेवा व्यवसाय निवेशकों के लिए मुख्य फोकस नहीं है, क्योंकि पहले से ही मार्जिन बहुत कम है और जियो पेमेंट्स बैंक और पीबी फिनटेक जैसे नए प्रतिस्पर्धी भी बाजार में उतर रहे हैं। यह ऋण वितरण या वित्तीय सेवाओं के आकर्षक व्यवसाय को विकसित करने का क्रॉस-सेलिंग अवसर था जिसने सभी का ध्यान आकर्षित किया था।

पेटीएम को अपने ऋणदाता भागीदारों द्वारा वितरित ऋणों पर 4-5% की दर से ब्याज मिलता है (कुछ मामलों में 1-2% की संग्रह फीस सहित) जिसमें कोई फर्स्ट लॉस डिफॉल्ट गारंटी (FLDG) नहीं है। FLDG तब लागू होता है जब कोई उधारकर्ता डिफॉल्ट करता है क्योंकि ऋणदाता भागीदार को पेटीएम को नुकसान का एक हिस्सा साझा करने के लिए मजबूर करने का अधिकार है। FLDG के कारण कंपनी को होने वाले संभावित नुकसान के बारे में मीडिया रिपोर्टों के बाद, घबराए हुए निवेशकों ने मई में स्टॉक को कई बार लोअर सर्किट से गुजारा। हालांकि, पेटीएम ने ऐसी किसी भी गारंटी को बढ़ाने से इनकार किया है।

इस बीच, अभी खरीदें, बाद में भुगतान करें (बीएनपीएल) योजना के तहत ऋण देने में क्रमिक रूप से 90% की गिरावट आई है ₹Q4FY24 में 720 करोड़ रुपये के घाटे को पूरा करने के लिए पेटीएम को मर्चेंट लोन और पर्सनल लोन पर दोगुना खर्च करना होगा। कुल डिवाइसों में मर्चेंट लोन की हिस्सेदारी 5.5% और मासिक लेनदेन करने वाले उपयोगकर्ताओं (MTU) में पर्सनल लोन की हिस्सेदारी 1.1% होने के कारण बहुत कम पैठ के स्तर को देखते हुए ऐसा करने की बहुत गुंजाइश है।

विज्ञापन, क्रेडिट कार्ड वितरण और यात्रा, फिल्म, कार्यक्रम आदि के लिए टिकटिंग सहित विपणन सेवाओं से राजस्व Q4FY24 में क्रमिक रूप से 23% कम रहा। ₹395 करोड़. प्रबंधन ने गिरावट के लिए कम एमटीयू को जिम्मेदार ठहराया।

2024 में अब तक स्टॉक 45% तक गिरने से निवेशक घाटे में हैं। वर्तमान बाजार पूंजीकरण ₹23,000 करोड़ रुपये, ग्राहक निधियों को छोड़कर हाथ में नकदी के लिए समायोजित ₹8,300 करोड़ का शुद्ध उद्यम मूल्य (ईवी) बचता है ₹14,700 करोड़. निश्चित रूप से, नियामक अनिश्चितताओं के मामले में सबसे बुरा दौर पीछे छूट सकता है। लेकिन तेजी का मामला ऋण वितरण कारोबार को बढ़ाने पर निर्भर है। क्या यह व्यवसाय पेटीएम के लिए मजबूती बनाए रख सकता है, यह वह सवाल है जिसका निवेशकों को जवाब देना होगा।