आगे बढ़ते हुए, ब्रोकरेज ने उच्च मूल्यांकन और सकारात्मक उत्प्रेरकों की कमी के कारण निफ्टी के लिए सीमित अल्पकालिक उछाल की उम्मीद की है। इसके बावजूद, इस ठहराव को दीर्घकालिक तेजी वाले बाजार में एक अस्थायी चरण के रूप में देखा जाता है, जिसमें महत्वपूर्ण सुधार की संभावना कम है।
सैमको ने विनिर्माण और निवेश चक्र पर सकारात्मक दृष्टिकोण बनाए रखा है, जो टिकाऊ (ऑटो) और सामग्री क्षेत्रों के पक्ष में है। दिलचस्प बात यह है कि वे सापेक्ष मूल्यांकन के आधार पर एफएमसीजी और टेक क्षेत्रों में संभावित अवसरों की भी पहचान करते हैं। औद्योगिक और वित्तीय क्षेत्रों के लिए, वे छोटे और मध्यम-कैप शेयरों (एसएमआईडी) पर ध्यान केंद्रित करते हुए एक चयनात्मक दृष्टिकोण का सुझाव देते हैं।
ब्रोकरेज ने जुबिलैंट फूडवर्क्स, होनासा कंज्यूमर (मामाअर्थ), सुप्रजीत इंजीनियरिंग और मेट्रोपोलिस हेल्थकेयर को अपने एसएमआईडी शेयरों में शामिल किया तथा सेन्को गोल्ड को बरकरार रखा।
ये चयन उनकी रणनीतिक अंतर्दृष्टि और बाजार के रुझानों और मूल्यांकन के विश्लेषण पर आधारित हैं। ब्रोकरेज ने ग्रोथ-एडजस्टेड वैल्यूएशन, आरओई ट्रेंड और कैश-फ्लो अनुपात के आधार पर शेयरों को फ़िल्टर किया है। हालाँकि, इसने अपने फ़िल्टर में स्टॉक-कीमत की गति पर विचार नहीं किया है।
हेडलाइन सूचकांक – सीमित उछाल
ब्रोकरेज ने कहा कि निफ्टी 18.8x पांच साल के औसत के मुकाबले 20.1x एक साल के आगे के पीईआर पर कारोबार कर रहा है। बैंकिंग और औद्योगिक जैसे सस्ते क्षेत्रों में प्रीमियम के जोखिम के कारण यह अजीब लगता है। सैमको को अगली 2-3 तिमाहियों के लिए कोई सकारात्मक ट्रिगर नहीं दिख रहा है, न तो नीति से (अब एक सकारात्मक बजट को ध्यान में रखा गया है) या आय संशोधन से। इसने कहा कि यह जुलाई के मध्य में केंद्रीय बजट के बाद जून 2025 के निफ्टी लक्ष्य 22,000 (19x के पीईआर पर, एलटीए से -1 एसडी नीचे) पर फिर से विचार करेगा, जो अगली बड़ी घटना है।
वृहद रुझान बरकरार
ब्रोकरेज ने आगे बताया कि गठबंधन सहयोगियों पर भाजपा की निर्भरता से एनडीए की मैक्रो नीति के दो व्यापक स्तंभों – राजकोषीय-मौद्रिक रूढ़िवादिता और राज्य व्यय में पूंजीगत व्यय को प्राथमिकता – में बदलाव की संभावना नहीं है।
संरचनात्मक सुधार, विशेष रूप से कारक बाजारों में, चुनौतीपूर्ण होगा, क्योंकि कानून बनाने के लिए अब आम सहमति बनाने के दृष्टिकोण की आवश्यकता होगी। हालांकि गठबंधन सरकार नीति निर्माण में अधिक अनिश्चितता ला सकती है, लेकिन SAMCO को बड़े पैमाने पर कल्याणकारी खर्च की ओर कोई मोड़ नहीं दिखता है। सेवाओं की तुलना में विनिर्माण और उपभोग की तुलना में निवेश का कोविड के बाद का चक्र अप्रभावित बना हुआ है।
क्षेत्रों पर माध्य प्रत्यावर्तन
सैमको के विरोधाभासी आह्वान हैं: i) प्रमुख वस्तुओं पर अधिक भार, जहां यह आय में तेजी और मूल्यांकन के साथ-साथ बड़े पैमाने पर खर्च में संभावित बदलाव को देखता है; ii) औद्योगिक वस्तुओं पर कम भार, जहां मूल्यांकन बढ़ा हुआ है और आय वृद्धि, हालांकि मजबूत है, लेकिन धीमी हो रही है; और iii) प्रौद्योगिकी पर अधिक भार, जहां मूल्यांकन एलटीए के करीब है, भले ही विकास में सुधार 2-3 तिमाहियों में हो।
ब्रोकरेज के अनुसार, स्टेपल्स सेक्टर में प्रति शेयर आय वृद्धि (ईपीएसजी) और इक्विटी पर रिटर्न (आरओई) में व्यापक सुधार देखने को मिल रहा है। इस सकारात्मक रुझान से सेक्टर की एक सामरिक पुनर्मूल्यांकन हो सकता है। फोकस उन कंपनियों पर है जो अपने दीर्घावधि औसत (एलटीए) मूल्य-से-आय अनुपात (पीईआर) के निचले सिरे पर कारोबार कर रही हैं, जो आकर्षक निवेश अवसर प्रस्तुत करती हैं। इसमें कहा गया है कि हिंदुस्तान यूनिलीवर (एचयूवीआर) और डाबर वर्तमान में अपने 5-वर्षीय औसत मूल्य-से-आय अनुपात (पीईआर) से काफी छूट पर कारोबार कर रहे हैं। आय वृद्धि में तेजी या इक्विटी पर रिटर्न (आरओई) में बढ़ोतरी जैसे सकारात्मक उत्प्रेरक उनके शेयर की कीमतों में तेजी ला सकते हैं।
सैमको औद्योगिक क्षेत्र को दीर्घकालिक दृष्टिकोण से आकर्षक मानता है। हालांकि, वे ध्यान देते हैं कि इस क्षेत्र की 40% कंपनियाँ ऐतिहासिक स्तरों की तुलना में मूल्यांकन प्रीमियम पर कारोबार कर रही हैं, और आय उन्नयन रुका हुआ है। इसके अतिरिक्त, नकदी प्रवाह अनुपात में कुछ गिरावट आई है, जो उच्च विकास चरण में विनिर्माण कंपनियों के लिए विशिष्ट है, लेकिन मूल्यांकन के लिए एक अस्थायी जोखिम पैदा करता है।
इन कारकों को देखते हुए, सैमको 2-3 साल के आकर्षक दृष्टिकोण के बावजूद अल्पावधि में सतर्क है। उनका मानना है कि छोटे और मध्यम-कैप (एसएमआईडी) शेयरों में चुनिंदा बॉटम-अप अवसर आकर्षक बने रहेंगे।
इस बीच, आईटी क्षेत्र के लिए, इसने नोट किया कि लार्ज-कैप आईटी स्टॉक 5-वर्ष के औसत पर कारोबार कर रहे हैं। कोई तात्कालिक उत्प्रेरक नहीं हैं, लेकिन मांग में बदलाव से पुनर्मूल्यांकन को बढ़ावा मिल सकता है।
ब्रोकरेज की अन्य प्रमुख राय है कि वह टिकाऊ वस्तुओं (मजबूत चक्र और नकदी प्रवाह) पर अधिक वजन रखती है, जबकि वित्तीय वस्तुओं (विकास के साथ तालमेल में नहीं मूल्यांकन) पर कम वजन रखती है।
यह स्टॉक-पिकर्स बनाम टॉप-डाउन मार्केट है, इसलिए कुछ अपवाद हैं: उदाहरण के लिए चुनिंदा एसएमआईडी इंडस्ट्रियल्स में अवसर, ऐसा उन्होंने कहा।
पहले सूचीबद्ध एसएमआईडी के अलावा, इसके मॉडल पोर्टफोलियो में शामिल हैं: भारती एयरटेल, टाटा मोटर्स, टीवीएस मोटर, हीरो मोटो, मारुति सुजुकी, डाबर इंडिया, एचयूएल, नेस्ले, आरआईएल, श्रीराम फाइनेंस, इंडसइंड बैंक, एक्सिस बैंक, आईसीआईसीआई प्रूडेंशियल, इन्फोसिस, विप्रो, टीसीएस, श्री सीमेंट, अल्ट्राटेक सीमेंट और इंटरग्लोब एविएशन।
SMID की पसंद
जुबिलेंट फूडवर्क्सजुबिलेंट फूडवर्क्स (JUBI) में विकास में उलटफेर हो रहा है, और यदि ये रुझान जारी रहते हैं, तो इसका मूल्यांकन उच्च बना रहना चाहिए। SAMCO JUBI की बहु-देशीय, बहु-प्रारूप खाद्य-तकनीक स्थिति की सराहना करता है, जिसे बैक-एंड कमिसरीज, स्टोर नेटवर्क और प्रौद्योगिकी प्लेटफ़ॉर्म में निवेश द्वारा बल मिला है। हालाँकि वर्तमान लक्ष्य मूल्य (TP) सीमित उछाल प्रदान करता है, DP यूरेशिया का समेकन और निरंतर मजबूत रुझान JUBI के लिए पुनः रेटिंग की ओर ले जा सकते हैं। इसलिए, SAMCO JUBI के लिए “ADD” रेटिंग की अनुशंसा करता है। मध्यम अवधि में, मार्जिन में सुधार के मार्ग पर बने रहना चाहिए, कमिसरीज में निवेश और प्रतिस्पर्धी तीव्रता में संभावित कमी के साथ, यह जोड़ा गया।
मेट्रोपोलिस हेल्थकेयर: अपने विशेष पेशकशों (राजस्व का 71%) और मेडिकल प्रभावितों (गंभीर रोगियों से 80 प्रतिशत वॉल्यूम) के बीच मजबूत ब्रांड निष्ठा का लाभ उठाते हुए, मेट्रोपोलिस एक क्षेत्रीय ऑपरेटर से तीसरी सबसे बड़ी अखिल भारतीय विशेष डायग्नोस्टिक्स श्रृंखला में विकसित हुआ है। प्रतिस्पर्धा को कम करने, B2C और वेलनेस शेयर में सुधार करने और प्रीमियम ब्रांड पोजिशनिंग ने मार्जिन (वित्त वर्ष 24-26E में 400 बीपीएस) को बढ़ावा दिया है और इसके परिणामस्वरूप 37 प्रतिशत PAT CAGR हुआ है, SAMCO ने कहा।
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सुप्रजीत इंजीनियरिंगब्रोकरेज ने कहा कि SEL का वैश्विक कारोबार, जिसमें राजस्व का 47% हिस्सा शामिल है, स्थिर हो रहा है और सुधर रहा है, दो तिमाहियों की गिरावट और क्रमिक मार्जिन विस्तार के बाद Q4FY24 में विकास फिर से शुरू हो रहा है। कंपनी को ऑर्डर जीतने के कारण उद्योग की वृद्धि को आगे बढ़ाने की उम्मीद है, जिसमें चीन प्लस वन रणनीति, केबल और उससे आगे के क्षेत्र शामिल हैं। घरेलू स्तर पर, दोपहिया (2W) उद्योग में सुधार और ब्रेकिंग सिस्टम और सेंसर जैसे नए उत्पाद वर्टिकल में वृद्धि सकारात्मक दृष्टिकोण का समर्थन करती है। SEL का टेक सेंटर नए उत्पाद विकास को आगे बढ़ाता है, इसके राजस्व आधार में विविधता लाता है, इसने कहा। उचित मूल्यांकन के साथ, SEL को FY24-26E के दौरान 24%/51% राजस्व/EPS CAGR प्राप्त करने का अनुमान है।
होनासा: होनासा ने रणनीतिक रूप से एक मजबूत ब्यूटी और पर्सनल केयर पोर्टफोलियो बनाया है, जो अपनी ‘हाउस ऑफ ब्रांड्स’ रणनीति के माध्यम से 1.5 ट्रिलियन रुपये के टीएएम का 70% कवर करता है, जो विभिन्न उपभोक्ता खंडों में प्रासंगिकता सुनिश्चित करता है। जैसे-जैसे यह ऑफ़लाइन विस्तार करता है, मजबूत राजस्व वृद्धि (21% CAGR FY24-27E) और मार्जिन-संचालित आय वृद्धि की उम्मीद है, जो एक मजबूत रिटर्न प्रोफाइल (FY27E RoE 19%) का समर्थन करती है, SAMCO ने कहा। यह जून 2025 के लक्ष्य मूल्य के साथ होनासा कंज्यूमर को खरीदने की सलाह देता है ₹525/शेयर, 6x EV/बिक्री के आधार पर। हमारा मूल्यांकन, सेक्टर औसत से 15% कम है, जो विकास की संभावनाओं (~21% राजस्व CAGR FY24-27E) के साथ संरेखित है।
सेन्को गोल्ड: सेन्को की 20% से ज़्यादा आय वृद्धि नए स्टोर और मजबूत सेम-स्टोर बिक्री (SSG) के कारण हुई है, जो संगठित खुदरा, प्रीमियमाइजेशन और उच्च सोने की कीमतों में बदलाव के कारण है। ब्रोकरेज ने नोट किया कि आईपीओ कमजोर पड़ने और डायमंड इन्वेंट्री लाभ के बिना मार्जिन सामान्यीकरण के कारण FY24 ईपीएस वृद्धि मौन रही। सेन्को ने लगातार मिड-टीन टॉपलाइन ग्रोथ दी है और 33x FY25E ईपीएस पर ट्रेड कर रहा है, जो कल्याण से 30% कम है। उम्मीदों पर खरा उतरने के साथ महत्वपूर्ण री-रेटिंग क्षमता के साथ, यह सेन्को को 1,100 रुपये प्रति शेयर के लक्ष्य मूल्य के साथ खरीदने की सलाह देता है।
अस्वीकरण: ऊपर दिए गए विचार और सिफारिशें व्यक्तिगत विश्लेषकों या ब्रोकिंग कंपनियों के विचार हैं, न कि मिंट के। हम निवेशकों को सलाह देते हैं कि वे कोई भी निवेश निर्णय लेने से पहले प्रमाणित विशेषज्ञों से जांच कर लें।
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प्रकाशित: 15 जून 2024, 12:01 PM IST
