हेज फंड के अडानी शॉर्ट का राज विस्तृत विवरण में उजागर

एक एक्टिविस्ट शॉर्ट-सेलर, एक न्यूयॉर्क हेज फंड, एक मॉरीशस-आधारित निवेश वाहन और एक बड़े भारतीय बैंक से जुड़ा ब्रोकर: इन सभी ने दुनिया में कहीं भी सबसे अधिक नुकसानदायक शॉर्ट-सेलर हमलों में से एक में भूमिका निभाई।

शॉर्ट सेलर – हिंडनबर्ग रिसर्च – और भारत के बाजार नियामक के बीच ताजा वाकयुद्ध ने अडानी समूह के खिलाफ तीखी रिपोर्ट और संबंधित दांव के पीछे के दिलचस्प किरदारों को सामने ला दिया है, जिसने पिछले साल बाजार मूल्य में 153 अरब डॉलर तक का सफाया कर दिया था।

हिंडनबर्ग के इस पत्र ने भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड या सेबी को अमेरिकी शोध फर्म के दरवाजे पर दस्तक देने के लिए मजबूर कर दिया, ताकि उसकी “भ्रामक” रिपोर्ट के बारे में जवाब मांगा जा सके। सोमवार को अपनी वेबसाइट पर खंडन पोस्ट करते हुए, हिंडनबर्ग ने सेबी के “कारण बताओ नोटिस” का एक लिंक जोड़ा – एक 46-पृष्ठ का पत्र जिसमें एक सुनियोजित लेनदेन के अंदरूनी हिस्सों का विवरण दिया गया था जिसने महीनों तक भारत के पूंजी बाजारों को हिलाकर रख दिया था।

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नए खुलासों में, सेबी के पत्र ने पहली बार दिखाया कि हिंडनबर्ग ने अपने अडानी शोध को प्रकाशित होने से पहले किंगडन कैपिटल मैनेजमेंट एलएलसी के साथ विशेष रूप से साझा किया था, और दोनों फर्मों के बीच लाभ-साझाकरण सौदा था। अंत में, न्यूयॉर्क हेज फंड ने हिंडनबर्ग की तुलना में शॉर्ट बेट्स पर तीन गुना अधिक पैसा कमाया। इसके अलावा, किंगडन ने ट्रेडों को अंजाम देने के लिए भारत के सबसे बड़े बैंकों में से एक की मदद ली।

हिंडनबर्ग, इसके संस्थापक नाथन एंडरसन, किंगडन के संस्थापक-मालिक मार्क किंगडन और मॉरीशस स्थित निवेशक के इंडिया ऑपर्च्युनिटीज फंड को भेजा गया विस्तृत नोटिस, अरबपति अडानी परिवार की प्रमुख कंपनी अडानी एंटरप्राइजेज लिमिटेड से जुड़ी व्यापारिक गतिविधियों की सेबी की जांच का हिस्सा है।

हालांकि अडानी ने हिंडनबर्ग के आरोपों का बार-बार खंडन किया, लेकिन इसके बाद शेयर बाजार में आई गिरावट ने एक समय में इसकी सूचीबद्ध कंपनियों के बाजार मूल्य में अरबों डॉलर का नुकसान कर दिया। तब से अडानी समूह ने शेयर बाजार में हुए नुकसान का बड़ा हिस्सा वापस पा लिया है।

भारतीय बाजार नियामक ने टिप्पणी के अनुरोध का जवाब नहीं दिया, न ही अडानी समूह या हिंडनबर्ग ने। किंगडन ने टिप्पणी करने से इनकार कर दिया।

नियामक जांच ने नवंबर 2022 से शुरू होने वाले हिंडनबर्ग के संचार की जांच की – किंग्डन के साथ रिपोर्ट साझा किए जाने से लगभग एक महीने पहले।

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अल्टरनेटिव इन्वेस्टमेंट मैनेजमेंट एसोसिएशन के एशिया-पैसिफिक सह-प्रमुख खेर शेंग ली ने कहा, “चुनिंदा निवेशकों के साथ शोध को रिलीज़ से पहले साझा करना उद्योग जगत में असामान्य बात नहीं है, खास तौर पर शॉर्ट-सेलर्स के बीच।” “इस तरह के साझाकरण की वैधता तथ्य-संवेदनशील है, जिसमें इस बात पर ध्यान केंद्रित किया जाता है कि क्या बाज़ारों में हेरफेर करने या अंदरूनी व्यापार में शामिल होने का इरादा था।”

सेबी के पत्र के अनुसार, किंगडन, जिसकी के इंडिया फंड में नियंत्रणकारी हिस्सेदारी थी, ने हिंडनबर्ग के साथ लाभ-साझाकरण समझौता किया था, जिसके तहत हिंडनबर्ग को अपने शोध के आधार पर प्रतिभूतियों के व्यापार से होने वाले किसी भी लाभ का 30 प्रतिशत प्राप्त होता था। अडानी शॉर्ट बेट के लिए, के इंडिया फंड के माध्यम से ट्रेडों को रूट करने के लिए आवश्यक अतिरिक्त समय और प्रयास के कारण कटौती को 25 प्रतिशत तक कम कर दिया गया था।

दिसंबर के अंत तक, किंगडन ने फंड के शेयरों में सब्सक्रिप्शन लेना शुरू कर दिया और जनवरी में अदानी एंटरप्राइजेज में शॉर्ट पोजीशन बनाने के लिए दो किस्तों में $43 मिलियन ट्रांसफर किए। किंगडन कैपिटल ने ट्रेड को निष्पादित करने में मदद के लिए भारत के ऋणदाता कोटक महिंद्रा (इंटरनेशनल) लिमिटेड या केएमआईएल के साथ एक समझौते पर भी हस्ताक्षर किए।

के इंडिया फंड ने 10 से 20 जनवरी के बीच – रिपोर्ट के जारी होने से कुछ दिन पहले – वायदा अनुबंधों के माध्यम से 850,000 शेयरों के लिए शॉर्ट पोजीशन बनाई और 1 फरवरी से 22 फरवरी के बीच इन पोजीशन को स्क्वेयर-ऑफ किया। सेबी ने नोटिस में कहा कि इन दांवों से 22.3 मिलियन डॉलर का लाभ हुआ। शॉर्ट-सेलर के साथ अपने सौदे के हिस्से के रूप में, किंगडन को हिंडनबर्ग को 5.5 मिलियन डॉलर देना था। सेबी नोट के अनुसार, 1 जून तक लगभग 4.1 मिलियन डॉलर का भुगतान किया जा चुका था।

नोटिस का अधिकांश हिस्सा सेबी द्वारा हिंडेनबर्ग की प्रारंभिक रिपोर्ट के भ्रामक पहलुओं पर केंद्रित है, जिसमें अडानी समूह पर धोखाधड़ी का आरोप लगाया गया है, जिसका विशाल साम्राज्य ऊर्जा और खनन से लेकर कपड़ा तक फैला हुआ है।

नियामक ने कहा कि हिंडनबर्ग ने रिपोर्ट प्रकाशित करके स्थानीय सुरक्षा कानूनों का उल्लंघन किया है, क्योंकि यह भारत में एक शोध फर्म के रूप में पंजीकृत नहीं है। इसने रिपोर्ट में “गलत बयान” और गलत बयानों का भी हवाला दिया है जो पाठकों को गुमराह करने के लिए थे।

सेबी ने कहा, “इन गलत बयानों ने चुनिंदा खुलासों, लापरवाह बयानों और आकर्षक शीर्षकों के माध्यम से एक सुविधाजनक आख्यान का निर्माण किया, ताकि रिपोर्ट के पाठकों को गुमराह किया जा सके और अडानी समूह के शेयरों में दहशत पैदा की जा सके, जिससे कीमतों को अधिकतम संभव सीमा तक कम किया जा सके।”

अपनी प्रतिक्रिया में हिंडेनबर्ग ने कहा कि सेबी आलोचकों का मुंह बंद करने की कोशिश कर रही है।

हिंडेनबर्ग ने कहा, “हम इस नोटिस को पूरी तरह से साझा कर रहे हैं, क्योंकि हमें लगता है कि यह बकवास है।” उन्होंने कहा कि इसे एक पूर्व-निर्धारित उद्देश्य की पूर्ति के लिए “गढ़ा” गया है: “भारत में सबसे शक्तिशाली व्यक्तियों द्वारा किए गए भ्रष्टाचार और धोखाधड़ी को उजागर करने वालों को चुप कराना और डराना।”

हिंडेनबर्ग ने इस लेनदेन और प्रमुख भारतीय ऋणदाता कोटक महिंद्रा बैंक लिमिटेड के बीच संबंधों को छुपाने के लिए सेबी पर भी निशाना साधा।

मास्किंग कोटक

शॉर्ट-सेलर ने कहा, “इसकी सूचना में स्पष्ट रूप से उस पार्टी का नाम नहीं बताया गया है जिसका भारत से वास्तविक संबंध है: कोटक बैंक,” उदय कोटक द्वारा स्थापित भारत के सबसे बड़े बैंकों और ब्रोकरेज फर्मों में से एक, जो किंगडन द्वारा उपयोग किए जाने वाले ऑफशोर फंड ढांचे की देखरेख करता है। हिंडनबर्ग ने कहा कि इसके बजाय, इसने के-इंडिया ऑपर्च्युनिटीज फंड का नाम लिया और कोटक नाम को “केएमआईएल” के संक्षिप्त नाम से छिपा दिया।

भारतीय ऋणदाता ने मंगलवार को एक बयान में कहा कि हिंडनबर्ग कभी भी कोटक महिंद्रा इंटरनेशनल का ग्राहक नहीं रहा है और न ही वह कभी के इंडिया ऑपर्च्युनिटीज फंड में निवेशक रहा है। फंड को कभी पता नहीं चला कि हिंडनबर्ग उसके किसी निवेशक का भागीदार है।

विनियामक क्रॉसहेयर

जबकि हिंडेनबर्ग ने भारत में धोखाधड़ी को उजागर करने वालों के पीछे कार्रवाई करने के लिए सेबी को जिम्मेदार ठहराया है, वहीं शॉर्ट-सेलर स्वयं तेजी से विनियामकीय जांच के घेरे में आ रहे हैं।

हेज फंडों और संदेहवादी शोधकर्ताओं के बीच संबंधों की जांच करने के लिए अमेरिका में व्यापक प्रयास तीन वर्ष पहले शुरू हुआ था, जब जांचकर्ताओं ने धन प्रबंधकों और कार्यकर्ताओं के बारे में खुफिया जानकारी एकत्र करना शुरू किया था।

अमेरिकी न्याय विभाग संभावित व्यापारिक दुरुपयोगों की तलाश के लिए शॉर्ट सेलिंग में शामिल दर्जनों निवेश फर्मों और शोधकर्ताओं के बारे में जानकारी का खजाना इकट्ठा कर रहा था। जांच में हाल ही में पहली उल्लेखनीय सज़ा मिली, जो मंदी के शोधकर्ताओं और कंपनियों के खिलाफ़ बड़ा दांव लगाने वाले हेज फंडों के बीच विवादास्पद सहयोग की एक दुर्लभ झलक पेश करती है।

सेबी के नोटिस के अनुसार, किंग्डन कैपिटल ने कहा कि उसे कानूनी सलाह मिली है कि वह मसौदा रिपोर्ट प्राप्त कर सकता है और सार्वजनिक रूप से प्रसारित किए जाने से पहले निवेश कर सकता है, बिना अमेरिकी कानूनों का उल्लंघन किए।

एआईएमए के ली ने कहा, “जब मेहनतपूर्ण शोध पर आधारित शॉर्ट-सेलिंग की जाती है, तो यह मूल्य निर्धारण, बाजार दक्षता और संभावित कॉर्पोरेट प्रशासन मुद्दों की पहचान करने में महत्वपूर्ण भूमिका निभाती है।”

किंगडन उद्योग में सबसे पुराने हेज फंड में से एक है। 1983 में मार्क किंगडन द्वारा शुरू की गई, इसकी संपत्ति 2007 में बढ़कर 7 बिलियन डॉलर हो गई। निवेश घाटे और निवेशकों की निकासी के बाद 2018 में मुख्य फंड को चलाने का एकमात्र नियंत्रण उन्होंने अपने हाथ में ले लिया, जिसके कारण इसके क्रेडिट पूल का परिसमापन हो गया।

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