वित्त मंत्री द्वारा 23 जुलाई को बजट पेश किए जाने के साथ, उद्योग जगत के हितधारक महत्वपूर्ण सुधारों की संभावनाओं पर उत्सुकता से नज़र रख रहे हैं, विशेष रूप से विवादास्पद एंजल टैक्स के संबंध में। यह कर, सूचीबद्ध और गैर-सूचीबद्ध शेयरों के बीच दीर्घकालिक पूंजीगत लाभ कर में समानता और ईएसओपी पर दोहरे कराधान को समाप्त करने की मांग के साथ, उद्यमियों और निवेशकों के लिए समान रूप से एक कांटा रहा है। DPIIT सचिव राजेश कुमार सिंह के हालिया बयान इस बात की पुष्टि करते हुए कि एंजल टैक्स को निरस्त करने की सिफारिश फिर से की गई है इससे अनुकूल परिणाम की उम्मीदें और बढ़ गई हैं।
सीएनबीसी-टीवी18 के साथ चर्चा में कोटक अल्टरनेटिव एसेट मैनेजर्स के एमडी और आईवीसीए के उपाध्यक्ष एस श्रीनिवासन ने बताया कि भारत में निजी इक्विटी निवेश के आंकड़े प्रभावशाली हैं, लेकिन वास्तविकता पूंजी पूलिंग के दोहरे रास्ते से उलझी हुई है – भारतीय नियमों के तहत एआईएफ और एफडीआई निवेश के माध्यम से। एफडीआई और निजी इक्विटी निवेशकों के बीच अंतर करने में स्पष्टता की कमी एक बड़ी चुनौती है।
श्रीनिवासन ने इस बात पर जोर दिया कि उद्योग लगातार सुधारों की वकालत कर रहा है, न केवल एंजल टैक्स के मोर्चे पर, बल्कि कई नियामक क्षेत्रों में भी, और उन्हें उम्मीद है कि इस बार उनकी आवाज सुनी जाएगी।
इंडिफी के सह-संस्थापक और सीईओ आलोक मित्तल भी इन भावनाओं को दोहराते हुए लंबे समय से चली आ रही सिफारिशों को लगभग पुरानी यादें ताजा करने वाला बताते हैं। हालांकि, छोटे-छोटे उपायों का प्रयास किया गया है, लेकिन वे अंतर्निहित मुद्दों को प्रभावी ढंग से संबोधित नहीं कर पाए हैं।
IVYCAP वेंचर्स के संस्थापक और प्रबंध भागीदार विक्रम गुप्ता ने कहा कि एंजल टैक्स जैसे अनसुलझे मुद्दे निवेश वरीयताओं में महत्वपूर्ण असमानता में योगदान करते हैं, कई निवेशक बेहतर तरलता और कम घर्षण के कारण सार्वजनिक बाजारों की ओर झुकाव रखते हैं। उनका कहना है कि अगर इन मुद्दों को पहले ही सुलझा लिया गया होता, तो निवेश का स्तर काफी हद तक बढ़ सकता था, शायद 30-40% तक।
करीब एक महीने पहले, भारतीय उद्यम और वैकल्पिक पूंजी संघ (आईवीसीए) ने बजट पूर्व परामर्श के लिए वित्त मंत्री से मुलाकात की थी, जिसमें उन्होंने अपनी मांगें दोहराई थीं। पूर्व सेबी प्रमुख एम दामोदरन की अध्यक्षता में पीई/वीसी उद्योग पर विशेषज्ञ समिति की सिफारिशों को लागू करना और बीमा और पेंशन फंडों को एआईएफ और स्टार्टअप में निर्बाध रूप से निवेश करने की अनुमति देकर पूंजी के घरेलू पूल को बढ़ावा देना। यह आह्वान ऐसे समय में किया गया है जब स्टार्टअप फंडिंग पांच साल के निचले स्तर पर पहुंच गई है, और नवाचार को बढ़ावा देने के लिए कौशल, अनुसंधान और विकास खर्च और घरेलू विनिर्माण को बढ़ावा देने की तत्काल आवश्यकता है।
संपादित अंश:
प्रश्न: यदि मैं IVCA और सामान्य रूप से स्टार्टअप इकोसिस्टम के लिए आई सिफारिशों की सूची को देखता हूं, तो मुझे डीजा वु जैसा महसूस होता है क्योंकि बहुत कुछ नहीं बदला है। यह वही सिफारिशें हैं जो पिछले कुछ समय से वित्त मंत्रालय को हर साल भेजी जाती रही हैं, जिसमें एंजल टैक्स से जुड़ा मुद्दा भी शामिल है।
मित्तल: हां, इनमें से कुछ सिफारिशें पुरानी यादों को ताजा करने वाली हैं। मुझे लगता है कि एंजल टैक्स की सिफारिश लंबे समय से चली आ रही है। इस पर DPIIT का समर्थन मिलना अच्छी बात है, लेकिन मुझे उम्मीद है कि सरकार की बेहतरीन मंशा के बावजूद यह सफल होगी। इस मुद्दे को हल करने के लिए हमने जो छोटे-छोटे उपाय किए हैं, वे कारगर नहीं हुए हैं।
साथ ही, मुझे लगता है कि नए मुद्दे भी पैदा हुए हैं। इनमें से एक है करों में आसानी, जिस पर फिर से विचार करने की जरूरत है। एक राष्ट्र के रूप में, हमें धन की आसानी के बढ़ते प्रभाव को समझने की जरूरत है। आज, हम देश में कई एंजल निवेश होते देख रहे हैं, और इनमें से कई लोगों ने स्टार्टअप में पैसा कमाया है, या तो कर्मचारी के रूप में या संस्थापक के रूप में।
कुछ नए अवसर भी सामने आ रहे हैं। मुझे लगता है कि रणनीतिक महत्व के कुछ क्षेत्रों और रोजगार सृजन को बढ़ावा देने वाले क्षेत्रों को नीतिगत प्रोत्साहन प्रदान करने का अवसर है। मुझे उम्मीद है कि कुछ फंड-टू-फंड पहल और आवंटन उन क्षेत्रों के माध्यम से निर्देशित किए जाएंगे। तो हाँ, मुझे लगता है कि यह पुराने और नए का मिश्रण है।
प्रश्न: एंजल टैक्स के संबंध में वास्तविक अपेक्षा क्या है? वर्तमान में यह पारिस्थितिकी तंत्र में क्या परेशानी पैदा कर रहा है? यह आज पारिस्थितिकी तंत्र में वास्तविक रूप से कितना संघर्ष पैदा कर रहा है?
श्रीनिवासन: अगर आप देश में निजी इक्विटी निवेश को देखें, जबकि आप निजी इक्विटी में आने वाले अरबों डॉलर के संदर्भ में बड़ी संख्या को देखें, वास्तविकता यह है कि निवेश दो अलग-अलग पूलिंग तंत्रों के माध्यम से हो रहा है। एक वह है जहाँ विदेशी या घरेलू निवेशक भारतीय नियमों के तहत AIF के रूप में अपनी पूंजी जमा करते हैं, और वे कंपनियों में निवेश करते हैं, चाहे वह एंजल फंड हो, श्रेणी एक फंड, श्रेणी दो फंड या तीन फंड। और दूसरा विदेशी निवेशक स्टार्टअप में निवेश करते हैं। उनमें से कई FDI या FPI विनियमन के तहत निवेश करते हैं। उनमें से शायद ही कोई AIF विनियमन के माध्यम से आता है। अब, जिस बदलाव की आपने बात की है वह यह है कि जबकि AIF को कुछ राहत दी गई है, आज सरकार के लिए FDI निवेशक और FDI PE निवेशक के बीच अंतर करना बहुत कठिन है, इसलिए वर्तमान विनियमन के तहत ऐसा कोई वर्गीकरण नहीं है। इसलिए, यह हल करने की कोशिश करना बहुत पेचीदा समस्या है कि निजी इक्विटी निवेशक, विदेशी निवेशक और रणनीतिक प्रत्यक्ष निवेशक कौन हैं क्योंकि दोनों FDI विनियमन के माध्यम से आ रहे हैं। और जैसा कि आपने सही कहा, यह मांग लगातार बनी हुई है, न केवल एंजल टैक्स पर, बल्कि कई अन्य चीजों पर भी, जहां उद्योग द्वारा पिछले कई वर्षों से यथोचित रूप से मांग की जा रही है। उम्मीद है कि इस बार हमारी बात सुनी जाएगी।
प्रश्न: आप क्या कहेंगे कि फंडिंग में गिरावट का कितना हिस्सा इस एंजल टैक्स व्यवसाय और इसके कारण होने वाले दर्द और घर्षण का कारक हो सकता है? अगर हम निवेशकों के पास मौजूद सूखे पाउडर को देखें, तो यह इस समय महत्वपूर्ण होगा। 2023 में, फंड जुटाने की प्रक्रिया आधी होकर 4 बिलियन डॉलर रह गई, जबकि 2022 में यह 8 बिलियन डॉलर थी। आज की तारीख में, 2024 में यह लगभग 5.5 बिलियन डॉलर है। आप क्या कहेंगे कि एंजल टैक्स की समस्या निवेशकों की भावनाओं पर कितना असर डालती है?
श्रीनिवासन: किसी मौजूदा कंपनी द्वारा पहले से लिया गया कोई भी मूल्यांकन जिसे प्रकाशित किया गया है या किसी अन्य निवेशक द्वारा किसी अन्य प्रारूप में NAV के रूप में लिया जा सकता है। और फिर, अगर किसी भी कंपनी में किसी भी तरह से गिरावट आती है, जो कि मौजूदा बाजार स्थितियों में होने की संभावना है, तो यह बहुत महत्वपूर्ण प्रश्न और समस्याएं पैदा करेगा। यह नए निवेशकों के लिए पूंजी के अतिरिक्त दौर पर बातचीत करते समय विचार करने के लिए एक कारक भी होगा।
प्रश्न: वर्तमान में हम जो परेशानी देख रहे हैं, उसका कितना हिस्सा एंजल टैक्स के कारण उत्पन्न तनाव के कारण है? निवेशकों की भावनाओं और उनके मन पर इसका कितना प्रभाव पड़ रहा है?
गुप्ता: हम उन्हीं समस्याओं को देखते हैं जो हमने पाँच साल पहले देखी थीं। और मुझे लगता है कि जब हम सिस्टम को सख्ती से आगे बढ़ाने की कोशिश कर रहे हैं, तो कई अन्य मुद्दे हैं- एंजल टैक्स उन मुद्दों में से सिर्फ़ एक है जिसका हम समाधान करने की कोशिश कर रहे हैं। आपके सवाल का जवाब देने के लिए, विदेशी निवेशकों पर एंजल टैक्स का संभावित प्रभाव क्या होगा? और मुझे लगता है कि मैं इसे एक अलग नज़रिए से देखूँगा। एक निवेशक के पास केवल एक निश्चित पूंजी होगी जिसे वह निवेश करने के लिए तैयार है। अगर उन्हें कई विकल्प मिलते हैं, तो सार्वजनिक बाज़ार हमेशा एक विकल्प रहे हैं, और हम देख रहे हैं कि वे कैसे बढ़ते हैं। और हम कर के नज़रिए से भी बहुत बड़ी असमानता देख रहे हैं। तो जाहिर है, अगर कम घर्षण, अधिक तरलता और अधिक विकल्प हैं, तो मैं निजी बाज़ारों की तुलना में सार्वजनिक बाज़ारों के ज़रिए निवेश करना पसंद करूँगा। इसलिए मुझे लगता है कि न केवल हमने समय के साथ इन जैसे मुद्दों को संबोधित नहीं किया है, बल्कि मुझे लगता है कि यह अधिक से अधिक चुनौतीपूर्ण होता जा रहा है। और प्रभाव के नज़रिए से, मैं कहूँगा कि अगर इस एंजल टैक्स मुद्दे को पहले ही संबोधित किया गया होता, तो कम से कम आपने शायद 30-40% अधिक निवेश देखा होता।
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